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刘君明 | 中国股市逃不出周期——江恩理论看A股

2019年05月17日 14:45
作者:刘君明
来源: 第一财经

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  太阳底下无新鲜事。由经济到自然界,一切都看似无序,事实上有规律可寻。

  1900年代,西方国家开始研究经济周期,发现经济的增长或衰退存在规律,并提出了著名的基钦、朱格拉、库兹涅茨和康德拉季耶夫等周期理论。

  其中,基钦周期衡量时间较短;朱格拉周期被称为中周期和主要经济周期;库兹涅茨周期被称为建筑业周期;而周期最长的康德拉季耶夫周期理论,即是著名的康波周期。

  至于周期之间,善于周期理论的熊彼特认为,长周期都是由短周期构成,3个基钦周期构成一个朱格拉周期,18个基钦周期构成一个康德拉季耶夫周期。

  而提起周期,还有一个不得不说的江恩周期理论。创始人威廉江恩(Willian D.Gann),二十世纪美国著名投资家,创造性地把周期理论应用于技术分析,其理论把时间与价格相结合,创造出不同的工具,去分析股市的短期或长期波动。

  江恩为人津津乐道的是其周期及时间理论的预估能力。1909年,《股票行情和投资文摘》杂志对江恩的一次访问,让其一战成名。在杂志人员的监察下,江恩在当时10月25个市场交易日中共进行286次买卖,结果264获利,22次损失,获利率竟高达92.3%,一举成为周期理论技术分析的专家。

  那么,中国股市有周期吗?在江恩的周期理论之中,30年周期循环是理论的核心之一,而30年周期循环可再分割成以下5个子周期:30 年周期、22.5 年周期、15 年周期、10年周期、7.5 年周期。

  假如我们将30年周期循环运用到股市推算中,会发现惊人的巧合。

  港股市场上,以1987年香港股灾为基准:7.5年之后的1994年,股灾再次发生,一方面是因为93年外资对红筹炒作热潮,而94年美国接连加息7次;15年后,约2002年-2003年,因流感病毒,股市再大跌;22.5年后的2009年,美国引发的全球性金融海啸导致恒生指数跌到谷底;30年后的2017年,恒生指数走牛后的一年,股市再次下跌。

  那A股市场呢?将30年周期用于上证指数,亦有惊人发现。如下图,1992年5月,上证指数自成立后第一个见顶,套用江恩30年周期循环理论后发现:7.5年后,即1999年,A股又出现一个顶部;15年后的2007年,见牛市大升浪的顶部;22.5年之后,2014年正是2015年大牛市上升前的起点。以此推测,30年后,即2022年,A股或再现另一个顶部,或处于下一波新高点的起点。

(图片说明:30年周期应用在上证指数)

  细心的读者会发现,上述5个子周期(30 年周期、22.5 年周期、15 年周期、10年周期、7.5 年周期),只用到了4个,10年周期没有出现。

  事实上,10年周期循环也占了江恩理论很重要的地位。

  以上图上证指数为例,上证指数于2005年见998点的低位后,120个月后(10年)正好在2015年见了牛市的高点;2008年10月见了1664点的低位后,121个月后见了2018年的最低位置。

  此外,江恩周期循环理论也包含其他周期的“转势”循环,如经过52周循环、7周循环等,大盘迎来一定的见顶或见底。

  沪指受制于52周循环周期。上图显示,上证指数周线图中,于2007年10月的顶部开始,与其后低位相隔52个星期,其后的每个52个星期,都会产生转势,如大盘见顶或见底。

  再以上证指数周线图为例,以7的周期循环7周后发现,由2015年高点开始,7周期循环及其倍数,即14、21、28、35、42、49、56、63及70周,都有相对的转势,大盘迎来一轮拐点。

  套用江恩理论,未来上证指数又会如何发展?

  笔者认为,上证指数这波升浪未必涨过3350点,但股市有机会回调至3100-2800点。目前股市在4月见顶,在5月出现明显下跌,下跌趋势可能直至6、7月。但假如上证指数不跌穿2440点,有机会一路上升,升势持续至2020-2021年左右,但投资者需要留意股市在周期上的异常振荡,也要关注在2019年10月及2019年12月-2020年1月这些重要的时间点。(文章仅代表作者个人观点)

(责任编辑:DF406)

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