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化工行业2019年秋季投资策略:潮落方显真龙 破局时代见真成长

2019年09月03日 11:07
作者:郑勇 于洋 邓胜 黄帅 胡世超
来源: 中信建投

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【化工行业2019年秋季投资策略:潮落方显真龙 破局时代见真成长】中国正处于破局时代,新材料领衔产业升级。国内OLED面板迎来密集投产期,上游材料领域市场迅速扩大,重点推荐OLED材料龙头万润股份、濮阳惠成;国六落地,催化剂需求提前放量的情况下,重点推荐沸石及蜂窝陶瓷龙头万润股份、国瓷材料。在集成电路产业加速向大陆转移的背景下,中美贸易摩擦必将加速半导体行业自主可控发展进程,重点推荐半导体化学品细分领域龙头鼎龙股份、江丰电子、雅克科技、上海新阳、晶瑞股份。

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   纵观整个化工板块,虽然在供给端缺乏超预期因素,但需求端利空也已经逐步显现,中美贸易摩擦关税已经几乎覆盖全部对美出口,后续即便继续恶化,措施大概率会是税率的上调,对我国经济的打击效果将逐步边际递减。反观国内,随着各项提振政策逐步显现作用,经济将逐步迎来筑底过程。

  

  新增产能纷至沓来,内忧外患需求增速放缓

  2019年1-6月化工行业固定资产投资累计同比增速达到9.3%,行业进入新一轮扩张周期;内需方面,2019H1商品房销售面积、汽车产量、纱产量累计同比增速分别下降至-1.8%、-14%、-0.3%;外需则面临全球经济增速放缓的风险,化工PPI指数同比增速下行后转负,而产成品存货同比增速则在上行,我们认为当前已进入被动型的库存增加,2019年面临去库存压力。

  

  原油:政治、经济、基本面共振,价格中枢有迹可循

  美国已经成为原油第一生产大国,原油供给端三足鼎立格局再次形成。当前OPEC与非OPEC(俄罗斯为首)对减产的态度尚坚决,但是需求侧全球经济增速放缓,各大机构均下调需求增速预测;供需面持续博弈,结合各方的利益诉求,我们认为60-70美元/桶的布油价格是各方可接受的一个中枢价格范围。

  

  投资策略之龙头篇:底部配置,梅花香又怎怕苦寒来

  中信基础化工行业PE(TTM)、PB分别仅有18.1X、1.93X,处于近十年底部位置;从半年报业绩对应估值来看,基本处于10-20倍估值区间;从各大龙头产品价格价差来看,多数在50%分位数以下,甚至部分已经到近十年低点,而未来各大龙头无论是成本、技术、资本开支均具优势,在行业集中度提高的趋势中无疑将脱颖而出。长期持续重点推荐万华化学华鲁恒升扬农化工桐昆股份鲁西化工金禾实业等。

  

  投资策略之周期篇:凛冬已至,周期底部;优选行业,精选个股

  维生素在行业格局转好、停产持续发酵的情况下,景气仍上行,重点关注具备成长性的龙头新和成;轮胎行业在业绩普遍超预期、零售市场稳健增长、小型企业陆续淘汰的背景下,下半年业绩仍有支撑,重点关注龙头玲珑轮胎赛轮轮胎;此外农化虽然短期淡季价格下跌,但是未来安全、环保趋势明朗,长期趋势向好,长期关注扬农化工利尔化学。氟化工行业中萤石市场格局优异,制冷剂底部已至,长期关注金石资源巨化股份。染料寡头垄断,意外事故致供给收缩,重点关注浙江龙盛闰土股份

  

  投资策略之新材料篇:新材料领衔产业升级,静待鱼跃龙门

  中国正处于破局时代,新材料领衔产业升级。国内OLED面板迎来密集投产期,上游材料领域市场迅速扩大,重点推荐OLED材料龙头万润股份濮阳惠成;国六落地,催化剂需求提前放量的情况下,重点推荐沸石及蜂窝陶瓷龙头万润股份国瓷材料。在集成电路产业加速向大陆转移的背景下,中美贸易摩擦必将加速半导体行业自主可控发展进程,重点推荐半导体化学品细分领域龙头鼎龙股份江丰电子雅克科技上海新阳晶瑞股份

  风险提示:

  宏观经济大幅波动、技术替代不及预期、原油价格大幅波动

(文章来源:中信建投

(责任编辑:DF064)

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